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马龙产业:基本面见底趋好 已是中长线买点

发布时间:2006-06-16    研究机构:东方证券

马龙产业调整后的股改方案将对价比例由10送2.8股提高到10送3.2股,同时大股东云天化集团追加特别承诺在条件成熟时,适时对马龙产业管理层进行股权激励,并将马龙产业作为磷化工发展的主要平台。由于云南省政府确定将公司母公司云天化集团确定为整合省内磷产业的主导企业,在矿产资源和国有生产性资产划拨方面给予了全力支持,因此马龙产业存在依托母公司省内资源发展成为国内最具竞争优势的磷化工企业的潜力。

  马龙产业前期已经公告获得磷矿保有资源量2090万吨,工业上可利用的储量约1800万吨。

  公司使用自采洗选后的入炉规格磷矿成本仅为80元/吨,远低于180元/吨左右的市场价格。

  以吨黄磷消耗磷矿石10吨估算,吨黄磷生产成本将下降1000元。以马龙产业2005年5万吨左右的黄磷产量计算,成本节约5000万元左右,折合每股0.4元。

  短期来看,受到云南省限电政策影响,马龙产业主要生产装置2006年一季度基本处于停产状态,当期亏损1133万元。公司已经预计上半年继续亏损,2006年中期报告不甚乐观。

  按照最新股价和调整后的股改方案,马龙产业除权价格为4.2元,接近历史新低。以历史业绩分析,公司总股本规模小、EPS对黄磷产能开工率的弹性极大,生产经营一旦转入正常,公司盈利情况将出现明显好转。综合分析,马龙产业当前价格已经进入中长线投资者可适当介入的范围。

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